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策略|A股题材,港股次新
起原:中信证券琢磨
文|裘翔
2024年4季度运转深广A股上市公司寻求A+H两地上市,而况趋势在束缚增强,仅2025年4月单月裸露港股上市推敲的公司数目及市值总额就已朝上2025年1季度,A股公司的港股刊行潮瞻望将发生在2025年下半年。从裸露上市到郑重IPO之前,公司股价或因对应付流收紧发扬曩昔,陪伴港股IPO后积极的信息徐徐开释,股价和预期可能同步飞腾。从基本面角度,H股折价显贵普及了绩优公司的相对股息讲演的同期,后续折价率的照料亦提供了讲演空间;此外,本批拟A+H两地上市的龙头公司在港股乃至国际本钱阛阓都具备较强的稀缺性。从筹码角度,港股自昨年9月以来流动性和估值握续改善,同期A股公司在港股上市刊行的流畅股又相对有限,重叠入通预期带来的估值溢价,优质A股钞票在港股刊行时有较大意率激励抢筹。冷落关心A+H两地上市波澜带来的A股钞票港股重估的阶段性机遇。
▍2024年4季度运转深广A股上市公司寻求A+H两地上市。
2025年4月单月,裸露港股上市推敲的公司达14家,总市值达7000亿元,朝上1Q25的总额;从上市阶段结构来看,现时大部分公司尚处于推敲教唆和递表阶段,A股公司的港股刊行潮瞻望将发生在2025年下半年。
▍A股公司港股刊行初期飞腾势能较强。
从裸露上市推敲到证监会备案的经由,公司可能会收紧对应付流,幸免股价大幅波动影响刊行,因此该阶段阛阓发扬每每较为曩昔;郑重刊行港股后,跟着积极的信息徐徐开释,股价在该阶段可能发扬更好。2024-2025年4月A+H上市的四家公司在港股IPO后的20个往来日内股价平均累计涨幅接近20%。
▍从基本面角度,龙头公司在港股折价上市给投资者带来安全边缘。
H股折价显贵普及了绩优公司的相对股息讲演的同期,后续折价率的照料亦提供了讲演空间,2021年以来两地上市的公司港股IPO当日平均折价率为-35%,而现时这些公司的平均折价率照旧普及到-22%。此外,本批拟A+H两地上市的公司大多为国内制造业细分赛说念龙头,在港股乃至国际本钱阛阓都具备较强的稀缺性,港股阛阓在速冻食物、汽车电子、电控、面板、光模块板块、模拟芯片、传动机械、陶冶开垦、轮胎、锂电材料等板块清寒上市公司的缺口有望被补皆。
▍从筹码角度,港股流动性改善+刊行股本有限+入通预期或激励抢筹。
港股自昨年9月以来流动性和估值握续改善。松手2025年5月,港交所主板90日移动平均日均成交额同比增长128%;A股公司在港股上市刊行的流畅股有限,一般A股公司在H股刊行的股本不朝上总股本的15%,基石投资者认购的部分约占刊行港股的25%-30%,剔除基石后港股上市初期的流畅盘简略只占公司总股本的5-10%;此外,入通预期可能会被提前订价,A股上市公司在港股IPO 30天后将会自动纳入港股通,如若绿鞋莫得奏效,上市今日便不错进通。入通明的流动性加多大意率将带来估值溢价,把柄咱们对144家2021年后入通的公司股价涨跌幅统计,公司入通前15天至入通明15天平均累计涨幅为4%(同期恒生指数平均累计涨幅为0.3%)。
▍风险成分:
中好意思科技、买卖、金融限制摩擦加重;国内战略力度、实践遵循及经济复苏不足预期;海表里宏不雅流动性超预期收紧;俄乌、中东地区禁闭进一步升级;我国房地产库存消化不足预期。
本文节选自中信证券琢磨部已于2025年5月12日发布的《A股策略专题—A股题材,港股次新》论说,具体分析骨子(包括关连风险教唆等)请详见论说。若因对论说的摘编而产生歧义,应以论说发布当日的好意思满骨子为准。
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